惠誉：中资租赁公司面临融资和资本压力

　惠誉评级表示，2019年中资租赁公司可能会面临资本和融资限制以及监管趋严带来的压力，而经济增速放缓也会使资产质量受到考验。惠誉已将行业展望从稳定调整为负面，并预计独立第三方租赁公司将面临评级压力。

　　该行业继续受益于对于租赁融资的基本需求，以及政府政策为开拓多元化融资渠道（尤其是中小企业）所作的努力。此外，按照国际标准衡量，国内租赁渗透率仍然较低，表明长期增长前景依然强劲。?

　　但是，监管部门控制金融行业风险及遏制影子银行活动的举措已对租赁公司形成短期挑战。资本限制将使整个行业的增速放缓。较为成熟的独立第三方租赁公司获得资本的难度将会增加，惠誉预计它们近年来快速扩张的步伐也将有所放缓。银行金融租赁子公司可能会开始发行合格资本工具，但其获得母公司的资本来支持增长的可能性较小，因为银行自身的资本水平也正面临挑战。?

　　由于缺乏母公司支持，且融资更加依赖影子银行产品，独立第三方租赁公司的融资成本已经升高。银行金融租赁子公司的融资渠道仍然比较畅通，但2019-2021年扩大的境外再融资需求正面临上升的美元资金成本。在中国，大多数的租金支付是固定的，这意味着，随着短期债务再融资成本的增加，净息差将收窄。?

　　信贷紧缩和经济增速放缓可能会对资产质量造成影响，特别是国内的资产表现可能会随着租赁资产的成熟而走弱。较年轻的机队机龄及强劲的客运量增长应能持续支持飞机租赁资产（占银行金融租赁子公司资产的10%-40%）的资产质量。?

　　租赁行业的监管变化从长期来看将具有正面影响，但在短期内可能对独立第三方租赁公司形成挑战。融资租赁公司的监管职责在2018年从商务部划转到中国银行保险监督管理委员会（银保监会），而惠誉预计银保监会将于2019年发布监管指导。监管机构的变化和新监管指导的出台将有望加强监管监督和透明度。?

　　竞争压力很可能导致行业整合，那些信用状况较弱或从事非正规活动的独立第三方租赁公司最有可能被淘汰。品牌实力较强大、经营模式较成熟、融资渠道较畅通的租赁公司终将受益-但对优质承租人和租赁资产的竞争可能仍将激烈。